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　　江南app中美贸易谈判对市场影响的逻辑仍未改变：若谈判较为顺利，将会利空国内进口型商品（如豆类），利多出口型商品（如棉花、PTA等）；否则，则相反。

　　本次谈判的时间为10月10日至11日，预计本周末将会对外发布谈判的结果，在此之前商品市场或由各自产业供需主导，但需警惕贸易谈判期间相关信息对市场情绪的影响。

　　从产业角度看，本周USDA和MPOB的供需报告对油脂油料市场影响预期较大，当前美豆优良率偏低、收获进度偏慢及美豆库存下调超预期对市场情绪有较大提振，从当前市场条件看美豆单产仍有下调空间，美豆减产预期仍然较强；但马棕供需预计趋向宽松，马棕9月库存增加概率较大。

　　因此，美豆的减产对豆菜粕的提振强度要大于油脂，油脂市场在棕油的拖累下或维持弱势，近日可关注豆菜粕区间做多的机会。

　　假期前乙二醇走势呈高位区间宽幅震荡，但节前最后一个交易日未能在5000一线企稳。短期看，乙二醇或维持高位区间宽幅震荡走势，中长期乙二醇偏多格局将面临调整。因此，前期多乙二醇的策略可止盈离场。后期乙二醇将维持偏空操作思路，适合逢高沽空。

　　从驱动看，短期利多主要是乙二醇的去库仍在持续，以及下游聚酯“金九银十”的消费支撑。乙二醇的国内开工恢复仍较有限，加上进口减量，而现有库存要满足旺季需求，预计去库的趋势在10月底前仍有效。

　　（1）假期期间随沙特产能快速恢复以及美国商业原油库存增幅超预期，国际油价出现回落，化工品或有不同程度的跟跌，基本面偏弱的品种，补跌的幅度将较大。PTA短期跌幅可能大于乙二醇的跌幅。

　　（2）中期乙二醇国内开工将逐步回升，一是利润的改善；二是考虑到年底谈合约的需要，特别是煤制乙二醇的开工意愿将增加。此外，新装置的投产虽然会迟到但不会缺席，四季度的投产压力将增大。

　　（3）长期聚酯原料均维持偏空思路。旺季结束后需求将面临回落；同时PTA、乙二醇产能增加的偏空压力，原料端或重回累库状态，其价格或再度承压下调江南app。风险因素，警惕地缘政治对原油价格的影响以及新产能投放低于预期。

　　美豆优良率维持低位、收货进度同比偏慢，美豆季度库存大幅下调，假期间美豆价格偏强运行，美豆油在生物柴油消费政策预期下亦偏强运行。但是，马棕9月产量预期增加，出口预期大幅回落，马棕库存增加概率较大，又国内需求面临季节性回落，而外部生柴政策对油脂需求的提振有待观察，短期油脂价格不具备上行的基础，美豆的偏强对国内豆菜粕的影响或较大，建议前期豆油和棕油多单止盈离场。

　　尽管临储玉米拍卖将暂停及玉米深加工利润有所好转，但新粮上市进度加快，玉米现货价格持续走低，且生猪养殖短期难以有效恢复，下游补库信心不足，短期玉米需求难有改观，玉米期价或仍有向下空间。

　　新季苹果逐步收获上市，目前苹果上市价格较去年同期偏低，栖霞纸袋80#以上报价2.1-2.2元/斤，洛川纸袋晚富士70#起步3-3.2元/斤。前期悲观预期逐步得到验证，后期关注新果价格变动及下游消费情况，近日苹果期价波动加大，前期空单止盈离场。

　　节前一日郑糖震荡偏弱调整，假期间原糖冲高回落。短期郑糖供需矛盾不大，继续关注9月产销数据，预计白糖现货价格坚挺。中期看，配额外关税下调，预计后期食糖进口量增加，又宏观及政策给郑糖带来干扰，广西甘蔗市场化使市场不确定性加大。总体来看，郑糖近月合约在短期供需及成本支撑下表现或较强，远月合约在关税下调影响下表现或将偏弱，郑糖近多远空格局维持。

　　市场分析: 三季度甲醇价格跌至国内煤化工成本支撑，随着国内检修增多，MTO利润修复，表明甲醇探底已完成，今年四季度创新低的概率不大。2200附近的底部是前期集中利空压制下打出来的底部，预期对于四季度的支撑有效。甲醇库存的季节性变化显著，叠加供需有改善预期，今年四季度去库是大概率事件。

　　供应端，四季度甲醇部分新产能仍有投放预期，不完全统计有230万吨，国际上虽然伊朗和南美仍有不少装置有投产预期，但大概率推迟到2020年，整体而言，甲醇全球供应增长的空间或不大。此外，气头甲醇有检修预期，或对冲新产能投放带来的供应压力。

　　需求端，10月后环保压力大概率有放松，前期持续受抑的传统需求，节后有回升可能；烯烃的总体外采需求约1650万吨，四季度仍有增长空间，南京诚志二期、宁夏宝丰二期、大唐多伦是主要的需求增长点；四季度能源需求或将逐步释放，主要是甲醇锅炉和IMO2020带来的能源需求，预计达到400万吨左右。

　　市场分析: 假期期间外围豆类市场偏强运行，马棕下方存在一定支撑。从产业供需角度看，美豆优良率偏低、收割进度偏慢、季度库存大幅下调以及生物柴油预期政策提振等利多因素对市场情绪影响较大。

　　但是，从油脂供需面看，马棕9月产量预期增加、出口预计大幅下降，马棕库存增加概率较大，目前国内油脂市场不具备上行的基础江南app，美豆的偏强运行或对国内豆菜粕市场影响较大，短期国内市场或呈现油弱粕强。另外，近期需重点关注中美贸易谈判相关信息、MPOB和USDA10供需报告。

　　1、美豆库存低于预期及新季减产预期强烈等因素对近日外围豆类市场支撑较强，但中美贸易谈判的不确定性将限制美豆类上行空间。从最新的USDA作物生长报告看，截止10月7日美豆优良率为53%，去年同期为68%，五年均值为67%；美豆的收割进度为14%，去年同期为32%，五年均值为34%。目前来看今年美豆生长情况较差江南app，且由于种植时间偏晚，导致今年美豆收获进度同比大幅落后，若后期出现霜冻等不利天气条件，美豆产量将再次受到威胁，当前美豆单产仍有下调空间（或下调至47.5蒲/英亩及以下）。另外，USDA季度库存报告显示，由于旧作产量下调（美豆旧作收获面积由8811下调至8760万英亩，单产由51.6下调至50.6蒲式耳/英亩），截止9月1日当季美豆库存为9.13亿蒲，低于市场预估的9.82亿蒲。美豆产量的下降对市场下方支撑较强，但若中美贸易谈判破裂，后期美豆出口将难有好转，而美豆库存或将再次上调。因此，美豆减产对市场下方构成支撑，但中美贸易谈判的不确定性将限制美豆的上行空间。

　　2、马棕9月产量预期增加，出口大幅下降，马棕9月库存增加概率较大。根据市场第三方机构预测数据显示江南app，马棕9月产量预期稳中有增，出口或大幅减少。

　　其中，MPOA和SPPOMA分别预计马棕9月产量较8月增减0.56%和-0.65%；SGS和ITS分别预计马棕9月出口较8月增减-20.12%和-19.61%。据此测算，马棕9月产量或在181-183万吨之间，出口量或下降至138万吨左右。此外，路透、彭博和CIMB分别预计马棕9月产量、出口和库存较8月增减幅度为4.6%、-19.4%、11.9%；-5.4%、6.5%、4.3%；5.2%、-20%、13.7%。总体来看，市场对马棕9月产销数据偏悲观，近日油脂市场仍然承压，关注10月10日MPOB供需报告。

　　3、近期原油价格持续走弱，生柴端的传导逻辑并不支持油脂持续走强。尽管近日市场预期美国政府将调增生物燃料掺混规定，但目前该政策还在意见收集期，该政策后续能否实行仍存变数。另外，近期原油价格偏弱运行，生柴利润不断恶化，生柴对增加植物油的需求传导并不通畅。

　　综上分析，虽然近期美豆减产预期、季度库存下调及生柴预期政策等因素提振外部油脂油料市场，但目前马棕库存增加压力较大，油脂并不具备持续上行的动力，但在美豆的影响下国内豆菜粕表现或较偏强，而油脂表现或较偏弱。

　　中美贸易谈判破裂，利多国内油脂油料市场；MPOB报告利多油脂市场；USDA供需报告利多油脂市场。

　　报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的建议江南app。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。